Céder l’entreprise transforme du jour au lendemain un actif familier et illiquide en argent à la banque. Les premiers mois après la cession sont ceux où l’on décide le plus, et où l’on se trompe le plus facilement.
Pendant des années, le patrimoine de l’entrepreneur était presque entièrement au même endroit : l’entreprise. Il la connaissait de l’intérieur, la contrôlait, savait ce qu’elle valait. Le jour où il la cède, il reçoit une somme qui peut dépasser tout ce dont il a jamais disposé et perd, en même temps, ce qui structurait ses journées et son patrimoine.
Les six premiers mois
La règle la plus utile est simple : ne prendre aucune décision importante et irréversible pendant les premiers mois. L’argent peut rester sur des dépôts ou des placements de court terme peu risqués le temps de réfléchir. Ce délai sert à trois choses :
- Régler les obligations immédiates : impôt sur la plus-value, éventuels paiements différés ou séquestres prévus au contrat de cession, garanties en cours.
- Faire l’inventaire complet du patrimoine restant, y compris l’immobilier, les autres participations et les dettes.
- Définir sereinement les objectifs : ceux de la personne et ceux de la famille.
Les erreurs les plus courantes
- Tout investir d’un coup, sous la pression des banques et des gérants qui se manifestent dès l’annonce de la cession.
- Reconcentrer le risque dans une nouvelle affaire, un seul bien immobilier ou un investissement proposé par un ami, recréant la concentration que la cession avait supprimée.
- Répartir sans règles au sein de la famille, en créant des attentes et des inégalités difficiles à corriger.
- Ignorer la fiscalité de la structure qui détient le patrimoine et de la façon dont il sera transmis.
Une structure en couches
Une façon pratique d’organiser le patrimoine après la cession consiste à le penser en trois couches, chacune avec une fonction :
- La sécurité. Ce qui est nécessaire pour garantir le niveau de vie de la famille pendant plusieurs années, en actifs liquides et peu risqués.
- La croissance. Un portefeuille diversifié de moyen et long terme, géré avec des objectifs clairs et des coûts maîtrisés.
- L’opportunité. Une part limitée pour les investissements directs, le private equity, l’immobilier ou de nouveaux projets entrepreneuriaux, où l’entrepreneur peut mettre à profit son expérience, mais dans une limite fixée à l’avance.
La répartition entre les couches dépend de l’âge, des besoins et de la tolérance au risque. L’important est que la troisième couche ne grossisse pas sur un coup de tête au détriment des autres.
Impliquer la famille
La cession est souvent le moment où la famille dispose, pour la première fois, d’un patrimoine commun et liquide. C’est le bon moment pour parler ouvertement d’objectifs, de règles et de succession, avant que les attentes ne se forment d’elles-mêmes. Pour certaines familles, une structure de gouvernance simple a du sens : réunions régulières, règles de décision, information partagée.
Choisir qui vous accompagne
L’entrepreneur qui a cédé devient un client très sollicité. Avant de choisir banques et gérants, il est utile de disposer d’un conseil indépendant, sans produits à vendre, pour aider à définir la stratégie, comparer les propositions et coordonner les spécialistes fiscaux et juridiques.
GestInvest accompagne les entrepreneurs avant, pendant et après la cession, y compris l’organisation du patrimoine qui en résulte. Découvrez notre approche du patrimoine privé et familial et du family office, ou lisez notre article sur la gouvernance du patrimoine familial.
Questions fréquentes
Dois-je investir tout de suite le produit de la cession ?
Ce n’est pas nécessaire. Conserver la liquidité sur des supports sûrs pendant quelques mois, le temps de définir la stratégie, est presque toujours l’option la plus prudente.
Faut-il créer une holding après la cession ?
Dans certains cas oui, notamment si l’objectif est de réinvestir dans des participations ou d’organiser la succession. La décision doit être prise avec un conseil fiscal, de préférence avant la cession.
Quelle part réserver aux investissements plus risqués ?
Il n’y a pas de règle unique, mais ce doit être une part limitée, que la famille pourrait perdre sans compromettre son niveau de vie.
